​​Роснефть — повышение таргета до 500 рублей за акцию, апсайд 20%. Роснефть сегодня = низкая оценка + рост прибыли и дивидендов + обновленная стратегия "причесывания" акционерной истории и долга.

Роснефть платит по дивидендной политике 50% чистой прибыли МСФО:
• Сейчас размер чистой прибыли в отчетности искажен из-за бумажных убытков (подробности ниже)
• Экстра-прибыль Роснефти, начиная с 2020, составит $5 млрд в год — это +40% к прогнозной прибыли 2019
• Дивидендная доходность вырастет с текущих 7% до 11%

Какие улучшения предпримет Роснефть для роста прибыли на $5 млрд:

Плюс $2 млрд из-за переоценки валютного долга. В 2014 году Роснефть понесла убытки в размере 500 млрд рублей от переоценки валютного долга. Роснефть решила хеджировать валютный долг валютной выручкой на протяжении 5 лет. Убыток из-за курсовых разниц признали не сразу в 2014 году, а постепенно в течение 5 лет. Теперь этого убытка не будет.

Плюс $2 млрд от контрактов с Китаем. Контракты с китайцами были заключены по старому курсу до конца 2019 года. Сейчас Роснефть заключает новые контракты с выгодным курсом доллара. Ранее РДВ писал на эту тему.

Плюс $1 млрд из-за отсутствия обесценения активов. В 2018-2019 Роснефть признала обесценивание гудвилла и нефтеперерабатывающих активов. Суммарное обесценение за два года составило около 270 млрд рублей. В 2020 году обесценений не будет, и прибыль вернётся из бумажного убытка.

Дополнительная прибыль Роснефти составит $5 млрд, что увеличит прибыль и дивиденды за 2020 год минимум на 40%. Первые положительные эффекты в прибыли увидим осенью по итогам отчетности за 3 квартал 2019.

Ожидаемая доходность 11% для акций нефтяного мейджора (в 2020) — перебор. Европейские конкуренты Роснефти платят от 5% до 7% дивидендами в год и не имеют перспектив для роста. Рост прибыли Роснефти поддержит акцию уже в ближайшие месяцы, а в 2020 она будет стоить совершенно других денег.

Источник: @AK47pfl

Напомним, что 3 октября 2019 года котировки акций "Роснефти" в ходе торгов на Московской бирже впервые преодолели отметку в 500 рублей за бумагу. По данным биржи, максимальный уровень цены сегодня – 502,40 рубля (+1,9%).

Ранее внеочередное собрание акционеров "Роснефти" утвердило промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2018 года в размере 14,58 рубля на акцию. Цены нефти Brent в моменте торгуются по $85,7 (+0,3%).